9월이 되면 어김없이 "올해는 다를 것"이라는 말이 나옵니다. 과거 5년간 S&P 500의 9월 평균 수익률은 -2.7%였지만, 하반기 낙관론을 앞세운 전망 보고서는 계절적 약세 따위는 가볍게 무시하곤 하죠. 저도 한 번 그 말을 곧이곧대로 믿고 큰 비중을 실었다가 제대로 데인 적이 있습니다. 고금리 고착화라는 구조적 악재를 "당장은 괜찮다"는 말 한 마디로 덮어버린 분석을 비판 없이 수용한 결과였습니다. 그래서 이번에는 낙관론과 회의론, 두 시각을 함께 놓고 짚어보려 합니다.매크로 리스크 고금리와 지정학적 불확실성현재 시장을 읽으려면 장기 금리부터 봐야 한다고 저는 생각합니다. 미국 10년물 국채 금리는 이미 임계치로 거론되는 5% 언저리를 위협하고 있고, 30년물은 5.5% 선이 새로운 기준점으로 제..